Deuda provincial en Córdoba

¿Qué mide?

El stock de deuda pública de cada provincia y de la Ciudad de Buenos Aires: cuánto deben, en total, al último día de cada trimestre. Stock quiere decir saldo acumulado, como el saldo de una tarjeta, no lo que se gastó o se pidió en el período.

Entran los bonos emitidos en el mercado local o internacional, los préstamos de bancos, los de organismos internacionales de crédito, la deuda con el Gobierno nacional y con el Fondo Fiduciario Federal de Infraestructura Regional, y la deuda consolidada. Todo se expresa en millones de pesos, incluida la parte en dólares u otras monedas, que se valúa en pesos.

Quedan afuera la deuda flotante (lo reconocido pero impago con proveedores, contratistas o personal) y la deuda contingente (juicios o garantías que todavía no son deuda).

¿Quién lo mide y cómo?

La Dirección Nacional de Asuntos Provinciales (DNAP), de la Subsecretaría de Coordinación Fiscal Provincial del Ministerio de Economía, publica cada trimestre una planilla consolidada con el stock de cada jurisdicción, abierto por acreedor. La base es la información que remite cada provincia.

La planilla separa la deuda según a quién se le debe, y esa apertura dice tanto como el total:

• Gobierno Nacional y Fondo Fiduciario Federal de Infraestructura Regional: préstamos y asistencias del propio Estado nacional o de ese fondo para obras.
• Bancos: préstamos de entidades financieras, públicas o privadas.
• Bonos: títulos que la provincia emitió en el mercado local o en el internacional.
• Organismos internacionales: créditos de bancos multilaterales para programas y obras.
• Deuda consolidada: deudas atrasadas que la provincia reconoció mediante leyes de consolidación para pagarlas en plazos.

En este indicador mostramos el total; la composición está en la planilla oficial de la DNAP.

La propia planilla advierte que los datos son preliminares y están sujetos a revisión, y que los bonos se expresan a valor residual: el capital que falta pagar, sin intereses futuros y sin considerar a qué precio cotizan. Cuando una provincia no informa un trimestre, el dato queda vacío: no lo estimamos.

¿Para qué sirve?

• Para dimensionar el peso de la deuda sobre las cuentas de una provincia y su capacidad de financiar gastos futuros.
• Para ver la exposición al tipo de cambio: cuánto de lo que se debe está atado al dólar mientras los ingresos provinciales están en pesos.
• Para seguir los ciclos de endeudamiento: emisiones de bonos en el mercado internacional, reestructuraciones, cancelaciones, refinanciaciones con la Nación.
• Como contexto del resultado fiscal: los déficits se financian, en buena parte, con más deuda.

¿Qué indica realmente?

Indica cuánto se debía en una fecha, expresado en pesos de esa fecha. Para interpretarlo hay que separar tres efectos que el número mezcla:

1. Endeudamiento nuevo o cancelaciones: la provincia pidió o devolvió plata.
2. Valuación: la deuda en moneda extranjera vale más pesos cuando sube el tipo de cambio. En los trimestres con devaluación, el stock en pesos puede saltar sin que haya ninguna operación nueva.
3. Inflación: en pesos corrientes, cualquier monto tiende a crecer. Una deuda que sube en pesos puede estar bajando en términos reales.

Una vez separado eso, falta la escala. Las provincias más grandes deben más en valores absolutos, así como recaudan y gastan más. La comparación con sentido es contra sus ingresos anuales, contra su población o contra su producto, y teniendo en cuenta la composición: no es lo mismo deber en pesos a la Nación, a largo plazo y tasa baja, que deber bonos en dólares con vencimientos cercanos.

Y una advertencia de lectura: poca deuda no es sinónimo de solvencia. Una provincia puede tener un stock financiero bajo y acumular deuda flotante con proveedores, que este dato no ve. Tampoco más deuda es necesariamente peor: depende de para qué se usó y de cómo se paga.

Cómo leer los datos de esta página

• El número principal es el stock al cierre del último trimestre informado, en millones de pesos.
• El gráfico muestra la serie trimestral. Los saltos bruscos suelen coincidir con devaluaciones o con operaciones grandes (emisiones, reestructuraciones).
• La comparación con un año y con cinco años atrás descuenta la inflación con el índice de precios al consumidor nacional del INDEC, para que la suba en pesos no se confunda con más deuda real. Aun así, el efecto del tipo de cambio queda adentro.
• El ranking ordena montos absolutos: la posición refleja en buena parte el tamaño de cada provincia. Para comparar el peso de la deuda, relacionala con sus ingresos (mirá el resultado fiscal y la coparticipación) o con su población.
• Los trimestres que una provincia no informó aparecen como huecos: no se completan ni se interpolan.